Урок 3. Первичное размещение облигаций, или IBO
В прошлых уроках мы подробно говорили о первичном размещении акций на бирже (IPO), вторичном размещении (SPO) и допэмиссии (FPO). Настало время вспомнить про облигации. Кстати, про этот инструмент у нас есть целый курс!
Если коротко — покупая акцию, вы становитесь совладельцем бизнеса, а приобретая облигацию — даете в долг эмитенту: компании, муниципалитету или государству. Тот, кто одолжил у вас деньги, как правило, возвращает их с процентами в виде купонов.
Но облигации сами по себе на бирже не оказываются. Так же как и с акциями, существует процедура первичного размещения облигаций — Initial Bond Offering (или IBO).
В этом уроке проанализируем:
- зачем облигации размещаются на бирже;
- как проходит IBO;
- как инвестор может заработать на участии в IBO;
- риски участия в IBO.
Зачем просить в долг у инвесторов?
Наверняка у вас возник вопрос: а почему бы эмитенту просто не взять кредит в банке? Ответ прост — размещение выгоднее. IBO, хоть и влетает в копеечку компаниям, но все равно может обойтись дешевле, чем банковский кредит. Поэтому основная причина выпуска облигаций — стоимость заемных средств.
К тому же на рынке облигаций можно привлечь деньги на более долгий срок, чем по кредиту. Или даже выпустить “вечные” облигации, которые компания когда-нибудь погасит, но вот когда именно — неизвестно.
В чем выгода для инвесторов?
Во-первых, инвестор, приобретающий облигации в ходе IBO, покупает бумаги по цене номинала. На вторичном рынке бонды торгуются по рыночной стоимости, которая может отличаться от номинала как в большую, так и меньшую сторону. Если цена вырастет, то инвестор сможет продать облигации и получить дополнительную прибыль.
Во-вторых, во время IBO инвестор может подать заявку на больший объем облигаций по единой цене — ее номиналу.
В-третьих, обычно на первичном размещении можно купить облигации с повышенной доходностью, или с так называемой премией ко вторичному рынку, потому что эмитенту нужно простимулировать спрос на новый выпуск.
У облигаций есть разные типы купонов, чаще всего это плавающий или фиксированный купоны.
Облигации с фиксированным купоном
По облигациям с фиксированным купоном инвестор получает заранее оговоренный процент, который не меняется вплоть до даты погашения. И чем выше уровень ставок — тем выше ставка купона.
Разумеется, в ходе IBO удобно купить большой объем облигаций с фиксированным купоном в период высокой ключевой ставки. Так инвестор сможет зафиксировать высокую ставку купона на длительный период, пока эмитент не погасит долг.
Облигации с плавающим купоном
Облигации с плавающим купоном — их еще называют флоатерами — привязаны к каким-то внешним показателям. Допустим, к уровню инфляции или ключевой ставке, и изменяются вслед за ними.
Работает это так: например, ЦБ повышает ключевую ставку — растет и размер купона по флоатеру.
Поэтому обычно облигации с плавающим купоном покупают в ожидании повышения уровня ключевой ставки.
Какие риски участия в IBO?
1. Если спрос на облигации очень высокий, то эмитент может снизить ставку. Соответственно, и доходность по облигации упадет.
К примеру, в начале 2024 года производитель грузовиков КАМАЗ планировал выпустить облигации под 15,5% годовых. Но спрос оказался настолько большим, что книга заявок была переподписана в 7 раз! В результате КАМАЗ разместил облигации не на ₽5 млрд, а на ₽10 млрд, а ставку купона снизил до 14,5% годовых.
2. К тому же, как и в случае с акциями, при большом спросе брокер может не полностью удовлетворить заявку инвестора. Допустим, вы планировали купить 1000 облигаций, а в итоге получили только 100 из них. То есть аллокация составила всего 10%.
Как принять участие в IBO?
Очень просто: достаточно открыть мобильное приложение брокера, затем пополнить счет на сумму, которую вы планируете потратить на покупку облигаций в ходе IBO.
И главное — не забыть создать заявку. Заявка — это еще не покупка, поэтому пока заявка не принята, можете ее отозвать.
За право участвовать в первичном размещении брокер заберет себе несколько процентов от суммы сделки*.
*У Совкомбанка одна из самых низких комиссий — от 0,09% на тарифе “Халва”.
Подведем итоги
- В ходе первичного размещения облигаций на бирже (IBO) инвестор может приобрести бумаги по цене номинала.
- В период высокой ключевой ставки можно обратить внимание на облигации с фиксированным купоном, а в ожидании роста ключевой ставки — на облигации с плавающим купоном.
- Если спрос на облигации во время IBO будет очень высоким, то заявка может быть не полностью удовлетворена и эмитент может снизить ставку купона. В результате доходность упадет.
А теперь проверьте свои знания! Предлагаем пройти небольшой тест.