Урок 1. IPO, или первичное размещение акций
Чтобы оказаться на бирже, компании необходимо провести первичное публичное размещение акций – Initial Public Offering (IPO). Это открывает множество новых возможностей не только для самой компании, но и для инвесторов.
В этом уроке выясним:
- как проходит первичное размещение;
- зачем компании выходят на биржу;
- какие плюсы получает инвестор от участия в IPO;
- есть ли риски;
- как определиться, стоит участвовать в IPO или нет.
Что есть “АЙ-ПИ-О”? Объясняем простым языком
Представим.
Федя идет по улице. Перед ним всплывает реклама: “Девелопер Кукуево идет на биржу. Участвуйте в IPO”. Федя заинтригован. Наконец такая крупная компания решилась стать публичной.
Кукуево планирует провести IPO уже лет 5. Все это время застройщик не сидел сложа руки. Опубликованы финансовые отчеты, оценена эффективность бизнеса. Центробанк дал добро Кукуево. И вот вовсю идет рекламная кампания.
Из новостей Федя узнает: открыта книга заявок. Сбор заявок завершится через неделю. Федя открывает брокерское приложение, находит заветный тикер (краткое название актива на бирже), жмет на кнопки. И вуаля! Федя оставляет заявку на покупку 10 лотов по 1000 рублей. С его счета списываются 10 тысяч рублей. Будущий акционер ждет, когда прозвонит колокол на Мосбирже и начнутся торги акциями Кукуево.
Федя надеется, что акции компании вырастут, когда начнутся торги, и он успешно продаст их сейчас или спустя какое-то время, тем самым заработав на разнице.
С Федей все понятно. А зачем компании “делиться” акциями с другими инвесторами? Не проще ли, если все акции будут принадлежать паре-тройке учредителей?..
Зачем компании выходить на биржу?
Вернемся к Кукуево. Наш застройщик еще 5 лет назад задумал выйти на столичный рынок недвижимости. Но что для этого нужно?
Верно – деньги. И немало! Где их взять? Есть несколько вариантов.
1. Взять кредит в банке. Но тогда придется выплачивать тело долга и проценты.
2. Выпустить облигации – долговые расписки – и попросить в долг у инвесторов (о размещении облигаций поговорим в 3 уроке). Но и в этом случае компания должна будет возвращать долг с процентами.
3. Провести IPO: продать доли в бизнесе инвесторам на бирже. В таком случае компания не просит в долг, а получает деньги за счет продажи ценных бумаг. Проценты платить не придется.
Если компания выбирает третий вариант, то она становится публичным акционерным обществом (ПАО). Теперь все ее финансовые отчеты должны публиковаться в открытом доступе. Публичной компании приходится быть более прозрачной и раскрывать миру куда больше информации.
Но и в этом есть свои плюсы. Например, банки охотнее дают кредиты публичному бизнесу.
Есть свои плюсы и для крупных акционеров компании: их доли в бизнесе наконец-то получают рыночную оценку. Да и владеть такой компанией как-то солиднее, не правда ли?
Какие плюсы участия в IPO для инвестора?
1. Обычно компании выводят на биржу акции с неким дисконтом, чтобы простимулировать спрос на ценные бумаги. Поэтому в первые дни торгов после IPO бумаги часто дорожают.
Наш герой Федя как раз рассчитывает на такой ход развития событий. Ведь примеров удачных IPO на самом деле немало.
В 2023 году на Мосбиржу вышел Совкомбанк. Это было самое крупное IPO за последние несколько лет. Спрос был настолько большим, что превысил предложение более чем в 10 раз! Цена IPO была установлена на уровне 11,5 рублей за акцию, а торги начались на уровне 14,6 рублей.
2. Вернемся к Феде: в его голову закрадывается опасение. Кукуево предлагает инвесторам 5% акций компании, остальные 95% бумаг принадлежат ее трем основателям. Что, если один из них решит сразу же продать свою долю в бизнесе? Тогда акций компании на бирже станет слишком много. Предложение превысит спрос. Цена упадет.
Однако в этом плане инвесторы защищены. Как и многие другие эмитенты, Кукуево предусмотрело локап-период (lock‑up period) – запрет на продажу акций сразу же после их размещения на бирже. Как правило, этот запрет распространяется на руководство компании и ее крупных акционеров. Обычно локап-период длится от 90 до 180 дней после IPO.
Но на Федю как на небольшого розничного инвестора этот запрет не действует: он может продать акции хоть через минуту после начала торгов.
3. Федя – новичок на фондовом рынке, у него нет статуса квалифицированного инвестора. Но в первичном размещении российских компаний, как правило, могут участвовать инвесторы с любой квалификацией и финансовыми возможностями.
Но и риски у инвестора тоже есть
1. Котировки могут упасть, если компанию переоценили. Далеко не у всех компаний акции растут после размещения на бирже.
Например, в конце 2023 года IPO провел Мосгорломбард. Торги стартовали по 2,5 рублей за акцию. Однако в феврале 2024 года бумаги стоили 2,45 рублей за штуку.
Если подобное произойдет с условными акциями Кукуево, а Федя решит продать бумаги сразу после размещения, он потеряет часть вложенных денег. Либо Федя будет играть вдолгую – подождет пару-тройку лет, когда акции отыграют потерю или даже вырастут больше цены размещения. Но когда это случится – неизвестно. И случится ли?
2. Низкая аллокация. Какой она будет – никто заранее не знает, более того, компания сама решает сколько бумаг отдать институционалам, сколько – розничным инвесторам. Федя хотел купить акций на 10 тысяч рублей, а в итоге получил всего 2 акции вместо десяти. Остальные 8 тысяч рублей просто вернулись на его брокерский счет.
Дело в том, что брокер не дает гарантии на исполнение заявки. Если спрос на акции превысил предложение, то высока вероятность, что заявку инвестора удовлетворят частично или вовсе не исполнят. Объем заявок на участие в IPO, который в итоге будет удовлетворен, называют аллокацией. В случае Феди аллокация составила 20%.
Что в этом плохого? Ответим так – деньги должны работать непрерывно. Вернувшиеся 8 тысяч рублей были заморожены на протяжении всего периода сбора заявок. А могли бы приносить Феде доход.
Интересный факт! Участники pre-IPO получили больше акций
Наш застройщик решил провести pre-IPO. Еще до выхода на биржу Кукуево выпустил акции и начал предлагать их частным инвесторам и фондам напрямую по сниженной стоимости. Было немало инвесторов, которые согласились на такую сделку и “заморозили” свои средства.
Когда торги бумагами начались, они получили 100% аллокации.
Pre-IPO интересно по большей части институциональным (крупным) инвесторам и инвестиционным фондам, готовым вложить немалые суммы. А розничные инвесторы предпочитают участвовать непосредственно в IPO.
Как понять, что IPO стоящее?
Первое – убедитесь, что оценка стоимости компании справедлива.
Перед IPO компания определяется с ценовым диапазоном акций. Например, Мосгорломбард планировал разместиться по 3,1-3,5 рублей за акцию. То есть если бы желающих купить бумаги компании было бы достаточно, то компания поставила бы цену за акцию на IPO 3,5 рублей. А если бы случилась обратная ситуация, то цена была бы ниже.
Но в случае с Мосгорломбардом желающих участвовать в IPO оказалось слишком мало. Тогда компания снизила ценовой порог до 2,5-2,55 рублей за акцию. Да, так тоже можно. Но и в этом случае, как мы уже знаем, роста котировок после IPO не случилось. Компания была переоценена.
Второе – на что компания потратит привлеченные деньги? Может, это крупный проект, который в будущем позволит расширить бизнес. В таком случае это хорошо. Как бы там ни было, внимательно изучите бизнес-модель компании, ее стратегию роста.
Третье – а что там в целом по отрасли? В нашем примере Федя должен был бы задуматься, все ли в порядке у девелоперов, какие перспективы у строительного рынка в ближайшие лет 5. Если сектор в упадке, то это может негативно повлиять на бизнес компании и обрушить ее котировки.
Как поучаствовать в IPO?
Прямо в мобильном приложении брокера!
На брокерский счет нужно положить сумму, которую вы хотите потратить на участие в IPO. Затем создать заявку. А после ждать старта торгов. В первый день IPO акции окажутся в вашем портфеле.
За право участвовать в первичном размещении брокер заберет себе несколько процентов от суммы сделки*.
*У Совкомбанка одна из самых низких комиссий – от 0,09% на тарифе “Халва”.
Подведем итоги
- IPO позволяет инвесторам стать одними из первых владельцев публичной компании и заработать на дальнейшем росте цены ее акций.
- В первые дни торгов акции могут как вырасти в цене, так и упасть.
- Чтобы определиться, стоит ли участвовать в IPO, необходимо убедиться в справедливой оценке компании, узнать, на какие цели будут потрачены привлеченные деньги, а также посмотреть на отрасль в целом.
В следующем уроке расскажем про вторичное размещение акций и дополнительную эмиссию ценных бумаг. А пока предлагаем вам пройти небольшой тест, чтобы закрепить знания!