Что такое дивидендный гэп и как на этом заработать?

Многих новичков на фондовой бирже охватывает паника, когда, проснувшись, они видят, что котировки акций, купленных под выплату дивидендов, резко обвалились. Обвалились примерно на ту сумму, которую компания обещала выплатить на акцию.

“Как же это работает?” — спросите вы. “А это дивгэп”, — ответим мы. Разберемся, что это и как на этом зарабатывают.

От английского gap — пробел или зазор. Когда котировки падают из-за дивгэпа, на графике образуется разрыв. Отсюда и название.

Гэпы в акциях бывают разными. По сути, любое резкое падение можно назвать гэпом. Но именно такой гэп — спровоцированный дивидендными выплатами — называется дивидендным.

Представим, что на рынке есть нефтяная компания NetProblem, акции которой стоят 950 рублей за штуку. Инвесторы смотрят на ее финансовые и операционные показатели, изучают рынок нефти, видят, что конъюнктура благоприятная, цены на нефть будут расти, а вместе с ними и прибыль NetProblem. Ожидания участников рынка позитивные, акции NetProblem пользуются спросом, котировки растут.

И вот NetProblem публикует годовую отчетность. И чудо — ожидания инвесторов оправдались. Прибыли у компании — хоть отбавляй. Точнее — хоть дивиденды плати! А дивидендная политика NetProblem предполагает выплату акционерам 50% от годовой чистой прибыли. Карты сошлись. Акции растут: игроки начинают скупать бумаги.

Наступает… нет, пока еще не день Х. Для начала совет директоров NetProblem должен решить — рекомендовать дивиденды или нет. Пускай в случае нашей условной нефтяной компании совет директоров рекомендовал выплатить ₽100 на акцию.

Затем… снова не день Х. Совет директоров свое слово сказал, очередь за акционерами. Большинство акционеров должны проголосовать ЗА.

Но вернемся к NetProblem. Большинство акционеров — ЗА выплату дивидендов. Котировки продолжают расти и достигают ₽1000 за акцию. Дивидендная доходность — 10% годовых.

Повторим еще раз. Акция стоит ₽1000 рублей, компания должна выплатить ₽100 на акцию (10% дивдоходности).

И тут начинается самое интересное. Назначается дата дивидендной отсечки. В этот день будет окончательно сформирован реестр всех акционеров, которым компания выплатит дивиденды.

Чтобы попасть в реестр акционеров, надо подсуетиться заранее. На Мосбирже действует режим торгов Т+1: для получения дивидендов нужно купить акцию минимум за один рабочий день до закрытия реестра.

День до закрытия реестра. Котировки NetProblem стабильно держат отметку ₽1000 за штуку. И это их справедливая цена, ведь в нее заложены ожидания по прибыли компании, в том числе уже заработанной, которая вот-вот будет выплачена в виде дивидендов.

И на следующий день после дивотсечки инвесторы видят, что внезапно акции NetProblem подешевели на ₽100 рублей.

Почему так? Да потому, что реестр закрылся, и выплаты уже, считай, в кармане инвесторов. Стоимость капитала компании снизилась на размер выплат дивидендов, ведь ни для кого не секрет, что компания уже готова перечислить эти деньги со своих счетов на счета акционеров в реестре. Денег у компании уже, считай, меньше, а потому инвесторы просто не готовы покупать ее акции по старой цене.

А дальше — то же, что и до выплаты дивидендов. Компания работает, акционеры ожидают роста прибыли, покупают акции NetProblem, котировки растут. И постепенно цена акции достигает цены дивотсечки. Происходит закрытие дивидендного гэпа.

Дивгэп Сбера. В 2024-м “большой зеленый банк” выплатил акционерам рекордные дивиденды за 2023 год — ₽752 млрд, или ₽33,3 на акцию. 11 июля акции Сбера торговались уже без дивидендов. И котировки SBER рухнули почти на 10%. В этом году дивгэп Сбера еще не закрыт.

В 2019 году Сберу потребовалось 138 дней на закрытие дивгэпа, в 2020-м — 26 дней, в 2021-м — 65.

Единой формулы, сколько времени нужно для каждой компании на закрытие дивгэпа, нет и быть не может. Фондовый рынок — штука непредсказуемая.

У инвестора есть несколько вариантов, что делать.

Вариант 1. Купить акции еще до объявления о выплате дивидендов. Дождаться объявления выплаты, а потом еще и закрытия дивгэпа. Правда, неизвестно, сколько времени придется ждать и случится ли это вообще. Но если план сработает, то инвестор получит двойную выгоду. Во-первых, дивиденды. Во-вторых, прибыль в виде разницы между ценой покупки акций до объявления дивидендов и ценой продажи бумаг после закрытия дивгэпа.

Нюанс: совет директоров может вообще не рекомендовать дивиденды, а если и рекомендует, то собрание акционеров может не утвердить выплату. В 2022 году так поступила небезызвестная компания Газпром.

Вариант 2. Купить акции сразу после дивгэпа и ждать его закрытия. Дивидендов в таком случае инвестор не увидит, а вот на разнице котировок заработает. Если, конечно, дивгэп закроется. Но это уже нюансы.

Вариант 3. Инвестировать в акции до или после объявления о выплате дивидендов, держать акции как можно ближе к дивотсечке. И… продать в последний день торгов акции с дивидендами. Дивиденды на счет инвестора, само собой, не капнут, зато деньги от фиксации роста акций — сей момент.